Goldman Sachs da un tirón de orejas a España por el gasto en medidas destinadas a contrarrestar los efectos de la guerra de Irán en la energía. Toque de atención de uno de los mayores bancos de inversión del mundo que, al mismo tiempo, mantiene unas previsiones más favorables para el país que para el resto de grandes economías del euro y que pone en valor el hecho de que esa «superioridad del comportamiento macroeconómico» siga siendo visible tanto en términos de actividad como en la valoración de la deuda soberana.La firma recuerda cómo desde la crisis energética de 2022, España ha sido el país «menos expuesto» entre las grandes economías de la Eurozona al incremento de los precios de la energía. Pese a ello, destaca, el Gobierno «ha desplegado una de las respuestas fiscales relacionadas con la energía más contundentes de la región». A la vez, la entidad apunta que la decisión de no priorizar el gasto en defensa y la relativa protección frente al shock energético «han permitido a las autoridades ofrecer apoyo económico sin deteriorar de forma sustancial la posición fiscal general».Desde Goldman Sachs sostienen que la menor intensidad energética de la economía española contribuye a contener el impacto directo sobre el crecimiento, mientras que los riesgos fiscales permanecen gestionables a pesar de una respuesta de política económica «relativamente significativa».Aunque el aumento de las ayudas ha sido el mayor entre los países que comparten el euro, el saldo fiscal sigue figurando entre los más sólidos del área. La combinación de políticas económicas ha sido relativamente expansiva, pero no ha perjudicado la credibilidad soberana del país, ya que España continúa siendo el único miembro de la Eurozona para el que prevén una reducción de la ratio deuda pública/PIB durante los próximos tres años.El informe señala que la economía española se encamina hacia una desaceleración como consecuencia del shock energético, si bien seguirá mostrando un mejor desempeño que la zona euro. «España afrontó esta crisis energética desde una posición relativamente sólida», apunta, y sitúa el avance del PIB este año en torno a su media histórica de largo plazo o por encima. A la vez, el saldo fiscal primario (la diferencia entre los ingresos y los gastos no financieros, excluyendo expresamente el pago de intereses de la deuda) presenta una «comparación favorable con episodios anteriores» y se sitúa en el tercer nivel más elevado de los últimos diecinueve años.El turismo y la incertidumbre política, riesgos a vigilarDesde Goldman identifican dos riesgos a vigilar que sí pueden tener impacto en el crecimiento. El primero sería que la crisis energética afectase al sector turístico español y al del Sur de Europa en general. «Un aumento de los costes de viaje provocado por la energía no solo reduciría el número de visitantes, sino que también afectaría de forma más intensa al componente de mayor valor añadido de la demanda externa», advierte.En un escenario de este tipo y, dada la relevancia de la temporada alta — que se desarrolla entre junio y septiembre— y el peso de los turistas que llegan por vía aérea  sobre el gasto total, en el banco de inversión calculan que cada reducción del 10% en las llegadas de turistas por avión podría recortar el PIB español aproximadamente un 0,3%.El otro elemento a vigilar sería que la incertidumbre política persistiese. En Goldman Sachs recuerdan que desde las elecciones anticipadas de 2023, Pedro Sánchez dirige un Ejecutivo en minoría que no ha logrado aprobar unos presupuestos generales completos. Aunque esta capacidad limitada para moldear la política fiscal no ha impedido la reducción del déficit público, el apoyo procedente del Fondo Europeo de Recuperación ha desempeñado un papel fundamental para mantener el crecimiento de la inversión a pesar de la fragmentación política.»Una incertidumbre política prolongada podría erosionar la confianza de los inversores y debilitar nuestra visión favorable sobre las perspectivas de España»»Con la finalización del programa europeo prevista para este año, la necesidad de contar con un Gobierno capaz de aprobar presupuestos anuales cobrará una importancia aún mayor», señalan. Las encuestas apuntan a un desplazamiento gradual del apoyo electoral desde el PSOE al PP, con una orientación fiscal más conservadora.No obstante, en la firma añaden que también sugieren una probabilidad significativa de que las elecciones de 2027 vuelvan a dar lugar a «un Parlamento fragmentado, incapaz de generar una mayoría clara y estable». De cara a esos comicios, es probable que los inversores presten especial atención al riesgo de una nueva legislatura sin mayoría suficiente y a la posibilidad de que continúe la dinámica de gobiernos minoritarios.Una incertidumbre política prolongada podría «erosionar la confianza de los inversores en la continuidad del proceso de transformación de la economía española y debilitar los argumentos que sustentan nuestra visión favorable sobre sus perspectivas económicas», zanjan.

No todos los sistemas responden igual ante la presión. Algunos se rompen cuando reciben un impacto. Otros logran resistirlo y volver a su estado anterior. Pero hay sistemas que, si son expuestos a la dosis adecuada de tensión, no solo resisten: mejoran. Esta diferencia permite distinguir tres conceptos: fragilidad, resiliencia y antifragilidad.La fragilidad describe aquellos sistemas que se deterioran ante el estrés, la presión o la incertidumbre. Son estructuras que funcionan mientras el entorno es estable, pero que se quiebran cuando aparece una perturbación relevante. En el mundo corporativo, una organización frágil puede parecer sólida en tiempos de calma, pero revela sus debilidades cuando llega una crisis: falta de coordinación, ausencia de liderazgo, mensajes inconsistentes o incapacidad para tomar decisiones bajo presión.La resiliencia es la capacidad de resistir un impacto y recuperar el estado anterior. Un sistema resiliente absorbe la tensión, se adapta durante un tiempo y vuelve a funcionar. En una empresa, la resiliencia permite superar una crisis sin quedar destruida. Es una cualidad esencial, pero no necesariamente implica aprendizaje profundo ni transformación. La organización resiste, pero no siempre sale mejor preparada.La antifragilidad, en cambio, va un paso más allá: es la capacidad de salir reforzado de la presión, el conflicto o la incertidumbre. Este término, acuñado por Nassim Taleb, define que un sistema o empresa antifrágil no solo soporta el estrés, sino que utiliza esa experiencia para mejorar. Aprende, corrige vulnerabilidades, fortalece sus procesos, entrena su toma de decisiones y aumenta su capacidad de respuesta futura.Una de las formas de desarrollar antifragilidad es a través de pequeñas dosis de estrés controlado. En biología, este fenómeno se conoce como hormesis: la exposición moderada a un agente estresor puede activar respuestas adaptativas beneficiosas. El ejercicio físico es un ejemplo evidente. Someter al cuerpo a una tensión manejable fortalece los músculos, mejora el sistema inmune y prepara al organismo para esfuerzos mayores.Esta lógica también puede trasladarse al mundo corporativo. Las organizaciones no se vuelven antifrágiles evitando toda tensión, sino aprendiendo a exponerse de forma controlada a pequeños estresores que las preparen para escenarios más exigentes. Simulacros de crisis, entrenamientos de portavoces, revisión de protocolos, análisis de vulnerabilidades, auditorías o pruebas de coordinación interna funcionan como dosis horméticas: incomodan, pero fortalecen.Y esa exposición controlada debería extenderse a todos aquellos escenarios que pueden tensionar simultáneamente la operación, el cumplimiento y la reputación de una organización: ciberataques, alertas alimentarias, denuncias de consumidores, auditorías o sanciones de autoridades, denuncias internas, accidentes o conflictos laborales… En todos ellos, llegar entrenados permite responder con mayor coordinación, consistencia y credibilidad.Y esa exposición controlada debería extenderse a todos aquellos escenarios que pueden tensionar simultáneamente la operación, el cumplimiento y la reputación de una organización: ciberataques, alertas alimentarias, denuncias de consumidores, auditorías o sanciones de autoridades, denuncias internas, accidentes o conflictos laborales… En todos ellos, llegar entrenados permite responder con mayor coordinación, consistencia y credibilidad.Desarrollar estrategias antifrágiles implica, por tanto, no esperar a que la crisis sea el primer momento de presión. Supone introducir mecanismos de preparación progresiva: identificar riesgos, ensayar respuestas, entrenar liderazgos, aprender de los incidentes menores y convertir cada tensión en una oportunidad para mejorar capacidades, protocolos o normativas.En algunos casos, este proceso permite incluso invertir el signo del riesgo. Esto sucede cuando la identificación y el ensayo ante una amenaza potencial, especialmente las de impacto potencial más severo, impulsan una decisión estratégica, como una inversión clave en tecnología o la adopción de un nuevo protocolo operativo, que no solo fortalece a la organización ante futuras presiones, sino que evita que la crisis llegue a materializarse. En estos casos, el riesgo deja de ser un pasivo para convertirse en una ventaja competitiva.

China debería estar muy preocupada. Cada día consume entre 15 y 16 millones de barriles de petróleo, según la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Importa cerca de tres cuartas partes de ese volumen y alrededor de la mitad llega desde Oriente Medio. Si alguien tenía motivos para mirar con miedo hacia el estrecho de Ormuz, era precisamente Pekín.Esa dependencia lleva años quitando el sueño a los dirigentes chinos. Ninguna gran potencia quiere dejar una parte tan importante de su economía en manos de rutas marítimas que no controla. Tampoco depender de regiones donde una crisis geopolítica puede disparar los costes energéticos de la noche a la mañana. Por eso, mucho antes de que la transición energética se convirtiera en una prioridad para Europa o Estados Unidos, China ya había comenzado a invertir cantidades gigantescas de dinero con el objetivo de reducir el peso del petróleo dentro de su economía.Según la AIE, la electricidad representa cerca del 30% del consumo final de energía del país, una proporción superior a la de Estados Unidos y a la media europea. Detrás de ese porcentaje aparecen más de diez años de inversiones en redes eléctricas, energía solar, baterías, transporte ferroviario y vehículos eléctricos que han ido modificando poco a poco la forma en la que funciona la segunda economía mundial.El cambio se mide sobre el asfaltoUna parte de esa transformación ya circula por las carreteras chinas. Bloomberg estima que la flota de vehículos eléctricos del país está desplazando más de un millón de barriles diarios de petróleo, una cantidad equivalente aproximadamente a toda la producción de crudo de Omán. Las previsiones, apuntan además, a que otros 600.000 barriles diarios de demanda podrían desaparecer durante los próximos doce meses si se mantienen los actuales ritmos de electrificación.Las cifras llaman todavía más la atención cuando se observan las ventas. El mercado chino comercializa más de 12 millones de vehículos eléctricos al año, más que el total de automóviles vendidos conjuntamente en algunos de los principales mercados europeos. La consecuencia es que la demanda de gasolina ha regresado a niveles comparables a los observados durante los confinamientos de 2022, pese a que la movilidad y la actividad económica se encuentran hoy muy por encima de aquellos registros. Mientras el automóvil privado concentra la atención de fabricantes e inversores, los analistas energéticos observan cada vez con más interés otro segmento menos visible. En 2020, prácticamente el 99% de los camiones pesados vendidos en China utilizaban motores diésel. Cinco años después, los modelos eléctricos ya representan cerca del 9% de las nuevas matriculaciones y la tendencia sigue acelerándose.La evolución parece modesta hasta que se recuerda qué papel desempeñan estos vehículos dentro de la economía china. Son los encargados de transportar materias primas, componentes industriales y mercancías a través de miles de kilómetros de carreteras que conectan fábricas, puertos y centros logísticos. Cada punto de cuota que gana la electricidad tiene un efecto mucho mayor sobre el consumo energético que en el automóvil privado. CATL, el mayor fabricante mundial de baterías, prevé que la electrificación del transporte pesado continúe avanzando durante esta década y llegue a representar una parte muy relevante de las nuevas ventas antes de 2030.Cambio energéticoReducir la dependencia del petróleo, sin embargo, solo era una parte del plan. La otra consistía en controlar las industrias necesarias para sustituir esa materia prima. Según la AIE, China concentra alrededor del 80% de la capacidad mundial de fabricación de paneles solares, lidera la producción global de baterías y mantiene una posición dominante en varias fases del procesamiento de minerales estratégicos.Cuando el crudo se dispara, los gobiernos y las empresas aceleran inversiones destinadas a electrificar el transporte, la industria y la generación eléctrica. Redes, baterías, sistemas de almacenamiento, vehículos eléctricos y paneles solares pasan a ocupar una posición más relevante dentro de las estrategias energéticas nacionales. Y una parte creciente de esos equipos sale de fábricas chinas. El mismo petróleo que durante décadas otorgó influencia a productores como Arabia Saudí, Rusia o Irán está impulsando ahora inversiones destinadas a consumir menos petróleo. Cuanto mayor es la preocupación por la seguridad energética, mayor suele ser el interés por las tecnologías que permiten reducir la dependencia de los combustibles fósiles.Adam Tooze, un destacado historiador económico británico y profesor en la Universidad de Columbia, utiliza el término “electroestado” para describir economías capaces de construir influencia alrededor de la electricidad del mismo modo que otros países construyeron su poder alrededor del petróleo y el gas. China sigue siendo el mayor importador de petróleo del planeta y, al mismo tiempo, lidera la producción mundial de buena parte de las tecnologías destinadas a reducir el consumo de petróleo.