Publicado: septiembre 10, 2026, 6:00 am
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El Banco Central Europeo (BCE) subirá los tipos de interés, previsiblemente, este jueves en 25 puntos básicos. El organismo capitaneado por Christine Lagarde elevará el precio del dinero hasta el 2,5% y actualizará sus previsiones económicas, que vendrán condicionadas por la evolución del conflicto en Oriente Próximo y por un contexto de tensión creciente en el mercado de deuda, aquel al que los estados acuden en busca de financiación.
Las señales de alerta han cobrado fuerza en las últimas semanas al haberse disparado el interés de los bonos soberanos porque los inversores se muestran cada vez más reticentes a financiar la deuda pública. El motivo es que las principales economías del mundo, también en la Eurozona, están cada vez más endeudadas, acumulan importantes desequilibrios fiscales y los mercados financieros dan por hecho que el mundo se mueve hacia un periodo de tipos de interés altos, puesto que el impacto del conflicto de Oriente Próximo en los precios se prolongará más de lo previsto inicialmente.
Eso obligará a los países a dedicar cada vez más recursos al pago de los intereses de la deuda. Primero, porque buena parte de la que se emitió en el periodo en que los tipos estaban a cero (en la época del ‘dinero barato’) vence ahora y se refinancia a un coste mayor; pero también porque los estados tienen necesidades de gasto cada vez mayores (en Defensa, en descarbonización y autonomía energética, los derivados del envejecimiento de la población…) Todo lo anterior, unido a la incertidumbre política, lleva a los inversores a reclamar intereses más altos para seguir comprando bonos.
La presión alcanza incluso a economías como la alemana, considerada la referencia de la Eurozona, o la francesa, que ha pasado a estar en el ojo del huracán por su incapacidad para hacer frente al elevado déficit que acumula. No es un problema aislado de la región, sino que se ha extendido a las principales economías desarrolladas del mundo, que están pagando rentabilidades como no se veían desde la crisis financiera de 2008 por su deuda.
«El reciente movimiento se ha visto impulsado principalmente por el aumento de los rendimientos reales, las preocupaciones fiscales, las crecientes necesidades de financiación del Estado y las importantes necesidades de financiación del sector privado vinculadas a la inversión en inteligencia artificial, más que por una pérdida de confianza en los bancos centrales o a un repunte de las expectativas de inflación a largo plazo», sostiene Ben Ritchie, responsable de renta variable de mercados desarrollados en Aberdeen Investments.
El experto asegura que el mercado de bonos está lanzando una advertencia acerca de la sostenibilidad fiscal con el foco en Estados Unidos, Reino Unido y algunas geografías de Europa, si bien aún no observa ningún tipo de «disfunción asociada a las crisis sistémicas». Precisamente, el Departamento del Tesoro estadounidense anunció este miércoles un incremento de los programas de recompra de deuda federal, que pasa de 4.000 a 6.000 millones de dólares, el triple de lo habitual, en aras de estabilizar el interés de los bonos.
La medida ha sido cuestionada por Natixis. Desde la firma consideran que no aborda las cuestiones «fundamentales subyacentes que han impulsado al alza los rendimientos». Citan la mayor demanda mundial de capital, tanto por parte de gobiernos como de empresas, sobre todo, del sector tecnológico, a medida que las emisiones para financiar proyectos de inteligencia artificial comienzan a ganar un mayor protagonismo.
En este sentido, Scope Ratings alerta de que si bien los diferenciales de crédito corporativo todavía no reflejan el efecto multiplicador de los mayores rendimientos de la deuda soberana, este se trasladará a las empresas a través de mayores costes de refinanciación y mediante condiciones crediticias más estrictas.
Desde XTB ponen el foco en el informe de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), que muestra cómo sus miembros pagaron el año pasado más de dos billones de dólares en intereses brutos, el equivalente al 3,3% del PIB de las economías que integran dicha organización, que son las más desarrolladas del planeta. Aunque el documento plantea una reducción del gasto y un aumento de los ingresos para mejorar el equilibrio fiscal, esta solución implicaría recortes en partidas clave. El problema es que esto tendría un coste electoral que muchos gobiernos no están dispuestos a asumir.
¿Una o dos subidas de tipos en la Eurozona?
En estas circunstancias, Lagarde afronta esta nueva cita de política monetaria con el reto de reequilibrar los riesgos en torno a las perspectivas de inflación a medio plazo. El mercado anticipa otras dos subidas del precio del dinero de 25 puntos básicos: una en diciembre y otra para la próxima primavera, y apunta que la entidad se encuentra bien posicionada «para gestionar la incertidumbre actual». En cambio, los analistas de Franklin Templeton exponen que una vez pasada la cita de septiembre, el organismo dispone de margen para mantener los tipos sin cambios durante unos meses.
«El BCE comenzó a aplicar medidas de endurecimiento monetario relativamente pronto, y la combinación de unos rendimientos de los bonos más altos y unos costes energéticos elevados debería lastrar el crecimiento europeo a corto plazo, lo que daría margen a los responsables políticos para mantener los tipos sin cambios», indican. En su opinión, éste será el último movimiento a menos que los precios energéticos prolonguen su rally.
