Publicado: junio 27, 2026, 3:00 am
La mayor salida a bolsa de todos los tiempos no ha sido suficiente y SpaceX ha dado ahora el salto al mercado de bonos. La compañía de Elon Musk ha recibido órdenes por casi 90.000 millones de dólares para su emisión de bonos, pero no se financia al precio de Nvidia. Ha colocado 25.000 millones con grado de inversión y cupones que van del 5,35% al 6,65%. En el vencimiento de 2031, el tramo más comparable, SpaceX pagará un 5,35%, frente al 4,60% que paga Nvidia en su bono del mismo año.
Las rentabilidades de los bonos ya apuntan a que el mercado ve más riesgo en SpaceX que en Nvidia. Los CDS (Credit Default Swaps), una especie de seguro frente a un posible impago que el mercado usa para medir el riesgo de crédito de una empresa, agrandan todavía más esa distancia.
En Nvidia, los CDS han llegado a moverse por debajo de 40 puntos básicos, una zona muy parecida a los del Gobierno de Estados Unidos. En SpaceX, las primeras referencias tras la emisión aparecían alrededor de 125 puntos básicos.
La diferencia no dice que los inversores rechacen la empresa de Elon Musk, sino que quieren sus bonos, pero con más protección para asumir el riesgo.
El listón de Nvidia
Nvidia se ha convertido en el listón con el que se mide casi todo lo que toca la inteligencia artificial (IA). La compañía de los cinco billones de dólares arrasa en bolsa y también ha conseguido que el mercado de crédito la trate como una de las historias de mayor éxito por la posición que ocupa en la cadena de valor de la IA.
Lo más llamativo es que los inversores han llegado a pedir prácticamente la misma prima por cubrir deuda de Nvidia que por cubrir la deuda pública estadounidense a cinco años. Dicho de forma sencilla, el mercado cree que la compañía tiene menos probabilidades de quiebra que el Gobierno de Estados Unidos.
En todo caso, la comparación con Nvidia no significa que el fabricante de chips se financie más barato que Estados Unidos en el mercado de bonos. Su deuda con vencimiento en junio de 2031 ofrece una rentabilidad cercana al 4,39%, frente al entorno del 4,14% del Treasury estadounidense a cinco años. La compañía de chips sigue pagando unos 25 puntos básicos más que Washington para financiarse en un plazo parecido.
SpaceX tiene demanda, pero también prima
SpaceX también llega al mercado con una historia potente. Domina el negocio de lanzamientos espaciales, ha convertido Starlink en una de las grandes promesas de ingresos recurrentes y acaba de recibir calificaciones de grado de inversión. Moody’s le asignó Baa1, S&P la situó en BBB y Fitch en BBB+, suficiente para abrirle la puerta de muchos grandes fondos de bonos.
El problema para los inversores no está en la falta de demanda, sino en el precio al que esa demanda aparece. La compañía colocó deuda en cinco tramos con vencimientos entre 2031 y 2056, pero los intereses se movieron entre el 5,35% y el 6,65%.
La deuda a diez años llegó al mercado con un diferencial de unos 140 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro y después pasó a negociarse cerca de 157 puntos básicos, una señal de que los bonos se debilitaron tras la colocación.
Empresas de crecimiento en carteras conservadoras
Cuando Meta, Alphabet, Oracle o SpaceX venden bonos, la historia de crecimiento de la IA deja de afectar solo al Nasdaq y empieza a entrar en productos de renta fija que muchos inversores compran para reducir riesgo.
Un fondo de renta fija corporativa, una cartera mixta o un plan conservador no compra acciones de Nvidia, pero puede acabar financiando centros de datos, chips, energía, satélites o capacidad de cálculo a través de la deuda de esas mismas compañías.
En este caso, Morgan Stanley calcula que la financiación global vinculada a la IA puede más que duplicarse este año y acercarse a los 570.000 millones de dólares. Barclays estima que Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle emitieron 121.000 millones en bonos en 2025, frente a una media anual de 28.000 millones entre 2020 y 2024.
Meta y Alphabet han podido salir al mercado de bonos con la ventaja de unos negocios que todavía generan caja de sobra para financiar una parte de la carrera de la IA.
La matriz de Facebook colocó 25.000 millones de dólares en abril con cupones entre el 4,55% y el 6,45%, mientras Alphabet emitió 20.000 millones en febrero pagando un 4,10% en la deuda a 2031 y un 5,75% en el vencimiento a 2066.
Oracle y SpaceX llegan al mercado con cifras grandes, pero también con más preguntas sobre la deuda, la inversión y el tiempo que tardará esa apuesta en convertirse en caja. Oracle colocó 18.000 millones en 2025 con cupones entre el 4,45% y el 6,10%, justo cuando sus inversiones en la nube e IA empezaban a pesar más en la lectura de su balance.
