Publicado: agosto 28, 2026, 4:10 am
El Estado de Wyoming, al noroeste de Estados Unidos, celebra sus días grandes en clave económica. Los representantes de los bancos centrales más importantes del mundo ya se han congregado a las faldas de las Montañas Rocosas para su cita anual en Jackson Hole, que se extiende hasta el sábado. Tres días de encuentros de alto nivel, pero con un protagonista indiscutible: Kevin Warsh. El presidente de la Reserva Federal desde la pasada primavera, afronta la doble tarea de hacer de anfitrión a la vez que debuta como máximo responsable de la Fed.
El ‘elegido’ por Trump para el cargo en esta nueva etapa tiene estas 72 horas para convencer a los mercados de que la independencia del organismo no quedará en entre dicho bajo su mandato. Pese a su reticencia a dar detalles que anticipen movimientos a futuro, hay mucho en juego en el discurso que prepare. Su intervención será analizada con especial detalle, sobre todo, después de anunciar que el banco central aplicará un enfoque más restringido en lo que a expectativas se refiere. Entre los cambios que ha puesto en marcha figura la eliminación de las comunicaciones públicas de la denominada ‘orientación futura’ –forward guidance– que brindaba a los mercados una idea de las expectativas sobre los tipos de interés.
Hace justo un año, su antecesor en el cargo, Jerome Powell, utilizó el simposio para preparar el terreno hacia una bajada, a la vez que los responsables europeos debatían nuevas medidas de relajación monetaria. Todo apunta a que este año los mensajes serán muy diferentes. De las presiones alcistas en los precios como consecuencia de la guerra en Irán al auge de la inteligencia artificial y los fenómenos meteorológicos extremos, algunos bancos centrales ya han dado un paso al frente con el precio del dinero y han subido tipos. Dentro de este grupo se encuentra el Banco Central Europeo (BCE) que, tras aplicar un alza de 25 puntos básicos, situando la referencia en el 2,25%, se espera que apruebe un movimiento similar en dos semanas. El banco europeo estará representado por Isabel Schnabel, la representante alemana en el Comité Ejecutivo del organismo.
Warsh, en cambio, ha evitado adoptar una postura firme acerca de cómo combatir la inflación, pese a la creciente preocupación entre los inversores por cómo estas nuevas fuerzas inflacionistas se combinarán con mayores niveles de deuda. Las rentabilidades de los bonos a largo plazo se dispararon hace unos días hasta máximos de dos décadas, forzando a una controvertida intervención del Tesoro de Estados Unidos con un plan de recompra de deuda que podría superar los 4.000 millones de dólares. Para algunos inversores, la nueva estrategia de comunicación ha socavado la credibilidad de la Reserva Federal, contribuyendo a una oleada de ventas en los mercados mundiales de bonos.
Puede decantarse por una intervención dirigida a abordar temas globales o una presentación acerca de las líneas de su mandato, como han hecho sus predecesores. Los analistas lo ven como la cita ideal para ofrecer claridad sobre cómo devolver la inflación al 2%. Lo cierto es que en sus primeros meses en el cargo se ha mostrado reacio a orientar a los mercados acerca de la trayectoria futura, dificultando cómo ven la economía desde dentro de la institución.
«En el poco tiempo que lleva en el cargo, ha dedicado mucho tiempo a hablar de algunas cuestiones importantes que quiere que la Reserva Federal intente resolver en relación con el balance, las orientaciones futuras, la comunicación y los datos. Así que es posible que oigamos hablar de esas cuestiones, quizás de los grupos de trabajo, pero creo que también será importante que el presidente ofrezca al menos alguna pista sobre su propio marco conceptual para lograr la estabilidad de precios«, señalan los analistas de Pimco, que ven en este evento una oportunidad para «atar algunos de esos cabos».
Resistencia a subir los tipos
Aunque la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra se han resistido hasta ahora a encarecer el coste de financiación, algunos miembros de ambas instituciones llevan meses presionando para que cambien de opinión. «Es probable que los bancos centrales de todo el mundo pequen de prudentes y consideren la inflación como el riesgo que preferirían no asumir», afirma el economista de Thin Ice Macroeconomics, Spyros Andreopoulos. «Nunca se sabe cuándo puede aparecer el próximo shock de oferta«, agrega. En este sentido, el expresidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, cuestiona si Warsh podrá permanecer con los «labios sellados» sin perturbar el mercado de bonos.
Todo apunta a un ambiente más tenso en Jackson Hole que en ediciones anteriores, cuando los homólogos de Powell en otros bancos centrales salieron en su defensa mientras enfrentaba los ataques del presidente Donald Trump por no bajar los tipos. Lo cierto es que los datos de inflación actuales no contribuyen a que el nuevo jefe de la política monetaria estadounidense pueda satisfacer los deseos del inquilino de la Casa Blanca. El índice subyacente de precios de gasto de consumo personal (PCE), el indicador más seguido para monitorizar la evolución de los precios, muestra una subida del 3,3% interanual, frente al avance del 2,5% del IPC básico. En ambos casos, los indicadores han reflejado una moderación, lo que sitúa la probabilidad de un alza como una decisión remota.
