Publicado: noviembre 12, 2026, 1:00 pm
El subgobernador del Banco de México, Jonathan Heath, criticó el reciente recorte de la tasa clave al considerar que va en contra de un panorama inflacionario que calificó como muy sesgado al alza, una depreciación significativa del peso y una «mayor certeza» de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) seguirá aumentando sus tipos de interés, llevando al diferencial de tasas a un nivel que consideró «peligroso e irresponsable».
El funcionario, que en diciembre culmina su gestión de ocho años como miembro de la Junta de Gobierno del Banxico, votó la semana pasada en contra de bajar la tasa en 25 puntos básicos a 6.25%, en una decisión de tres a favor y dos en contra, en la que se anunció que ese nivel se mantendría por un tiempo «prolongado».
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«Es una baja en medio del desierto sin sentido. Confunde y refleja un mensaje equivocado, de que hemos visto avances claros en la inflación, cuando la tendencia actual es al alza», dijo Heath en una respuesta escrita a Reuters, el miércoles. El subgobernador emite sus comentarios de forma personal.
Pocos días después del recorte, el Inegi informó que la inflación general avanzó en octubre a un 3.75% a tasa interanual, desde el 3.45% observado hasta septiembre. Analistas consultados por Reuters esperaban una tasa de un 3.65 por ciento. La meta permanente de Banxico es de un 3% +/- un punto porcentual.
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Heath citó que la inflación, la depreciación del peso, las mejores previsiones de crecimiento económico y la mayor certeza de que la Fed seguirá aumentando su tasa van «en la dirección contraria a una reducción en la tasa».
«El balance de riesgos para la inflación está muy sesgado al alza y esta baja fuera de lugar solamente perjudica más la (poca) posibilidad de ver la inflación converger a su meta de 3% para fines del año entrante», dijo.
El Banxico elevó su expectativa para la inflación general al cierre de este año a un 3.7%, frente al 3.5% previo, y la de la subyacente a un 3.7%, desde 3.6%, pero mantuvo su estimación de que la inflación convergerá al objetivo en el cuarto trimestre de 2027.
Consultado sobre si la guía de mantener la tasa por tiempo prolongado compensaría los riesgos asociados al reciente recorte, Heath opinó que «no» y consideró que resta libertad de movimiento al banco, especialmente para subirla, lo que pudiera ser necesario si la inflación no cede y la Fed sigue aumentando su tasa.
La Fed elevó las tasas de interés en 25 puntos básicos el 16 de septiembre y la mantuvo sin cambios en octubre, en un rango de entre 3.75% y 4.00 por ciento. Los mercados anticipan otra subida en diciembre, que podría alcanzar hasta 50 puntos básicos.
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Heath, al ser consultado sobre el margen de maniobra de Banxico para mantener la tasa en un contexto en que los diferenciales de tasas están afectando al peso por la vía del carry trade y con otros bancos centrales dando señales de que podrían adoptar posturas más restrictivas tan pronto como en diciembre, respondió: «No solamente nos deja con poco margen, sino prácticamente sin margen alguno».
«Si la Fed sube en sus siguientes dos decisiones, el diferencial bajaría a 175 puntos base. Si en el nivel actual de 225 ya estamos en una situación de elevada vulnerabilidad, ubicar el diferencial por debajo de 200 puntos es peligroso, e irresponsable», dijo el economista de 72 años.
A pocas semanas de culminar su paso por la autoridad monetaria, Heath considera que el tema «pendiente más grande que tenemos es entender a fondo por qué nunca hemos podido lograr que la inflación converja a 3% y que se mantenga allí». Ahí se cuestionó sobre la efectividad de la política monetaria, factores estructurales, la falta de competencia y la existencia de empresas con mucho poder de mercado; la política de incremento del salario mínimo y hasta la inseguridad que eleva los costos de distribuir las mercancías.
«Hoy en día las encuestas de expectativas señalan que la meta de 3% es inalcanzable y no creíble», agregó.
