Publicado: noviembre 14, 2026, 3:00 am
Esta semana, CoreWeave y Nebius presentaron cifras capaces de entusiasmar a Wall Street. La primera aumentó sus ingresos un 168% y acumuló contratos pendientes por 132.500 millones de dólares, mientras que la segunda disparó su facturación un 571%. Sin embargo, ambas encontraron motivos para inquietar a los inversores. CoreWeave perdió 709 millones de dólares en tres meses y Nebius recortó previsiones por retrasos en sus centros de datos.
Al otro lado del negocio, TSMC ganó casi 24.000 millones de dólares en el tercer trimestre y Nvidia continúa beneficiándose de una demanda extraordinaria. La industria necesita más procesadores y centros de datos, pero construirlos exige sumas enormes y cada vez más financiación. Los fabricantes celebran récords mientras algunos de sus clientes descubren cuánto cuesta sostener ese crecimiento.
Los chips siguen encareciéndose
Lejos de hundirse, las empresas necesitan cada vez más procesadores para desarrollar y utilizar esta tecnología, lo que sigue empujando los precios al alza. Según Silicon Data, alquilar algunos de los procesadores más utilizados de Nvidia cuesta un 33% más que al comenzar el año, mientras que el precio de sus modelos avanzados ha subido un 51%. Para quienes alquilan estos equipos, la escasez resulta rentable, aunque las nuevas instalaciones podrían alterar ese equilibrio.
Las tecnológicas gastan más de lo que generan
Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta destinaron conjuntamente unos 201.900 millones de dólares a instalaciones y equipos durante su último trimestre, frente a 175.500 millones de efectivo generado por sus negocios. La diferencia supera los 26.000 millones, aunque no significa que las cuatro compañías estén perdiendo dinero. JPMorgan estima que la inversión mundial en IA rondará los 900.000 millones este año y considera que los gigantes tecnológicos aún disponen de músculo financiero para afrontarla.
Los bancos empiezan a desconfiar
Según Bank of America, la prima exigida para comprar bonos a diez años de grandes tecnológicas vinculadas a la IA ha aumentado unos 50 puntos básicos este año, frente a los 20 de empresas industriales de elevada solvencia. Goldman Sachs prevé que las emisiones de deuda de los grandes proveedores tecnológicos pasen de 250.000 millones de dólares en 2026 a 420.000 millones en 2027, precisamente cuando financiarse empieza a resultar más caro.
Los intereses se comen las ganancias
CoreWeave cerró septiembre con unos 47.500 millones de dólares de deuda financiera y otros 18.700 millones en obligaciones por arrendamientos. Uno de sus bonos llegó a ofrecer en octubre una rentabilidad del 16,4%, reflejo de la desconfianza de los prestamistas. Durante el tercer trimestre, sus gastos financieros netos alcanzaron los 846 millones, cuatro veces su beneficio operativo de 207 millones.
La demanda es tan intensa que muchos centros de datos se alquilan antes de abrir
Oracle también nota el encarecimiento. Pagó 1.428 millones de dólares en intereses durante su último trimestre fiscal, un 55% más que un año antes, aunque sus 6.728 millones de beneficio operativo le permiten soportar esa factura con mucha más holgura. Esa diferencia explica por qué algunas gestoras encuentran oportunidades en la deuda de las compañías mejor financiadas.
Los contratos chocan con la realidad
La demanda es tan intensa que muchos centros de datos se alquilan antes de abrir. Según la consultora inmobiliaria CBRE, el 80,4% de la capacidad en construcción en los principales mercados estadounidenses ya tenía clientes comprometidos durante el primer semestre, aunque firmar contratos resulta mucho más sencillo que conseguir instalaciones operativas.
Sin embargo, Goldman Sachs estima que solo entre el 50% y el 60% de la capacidad prevista para los próximos dos años estará lista dentro de plazo. Por su parte, la consultora inmobiliaria JLL advierte de que conectarse a la red eléctrica puede exigir hasta siete años en determinadas regiones, lo que retrasa el momento en que esas inversiones empiezan a generar ingresos.
Los clientes deben empezar a pagar la factura
La demanda final también crece a gran velocidad. Menlo Ventures, una firma estadounidense de capital riesgo, estima que el gasto empresarial anualizado en IA alcanzó los 176.800 millones de dólares en septiembre, frente a 33.000 millones en 2025. SoftBank, accionista de OpenAI, calcula que la compañía llegó a un ritmo de facturación anualizado de unos 50.000 millones.
Esas cifras proyectan las ventas recientes sobre doce meses, sin demostrar todavía cuánto beneficio generan. Además, Lazard Asset Management señala que el precio medio de determinados servicios de IA se había reducido aproximadamente a la mitad desde mayo. Para rentabilizar sus infraestructuras, los proveedores tendrán que vender cada vez más capacidad.
Wall Street apuesta por un éxito extraordinario
Goldman Sachs calcula que las empresas relacionadas con la IA han ganado unos 27 billones de dólares de valor bursátil desde finales de 2022. Esa revalorización exige que las expectativas de beneficios terminen cumpliéndose, aunque el banco recuerda que las inversiones en IA explican casi la mitad del crecimiento de las ganancias del S&P 500 este año.
La misma entidad prevé que ese impulso empiece a agotarse y llegue a restar ligeramente crecimiento en 2028. FactSet anticipa ya para el cuarto trimestre un cambio de liderazgo, con un aumento esperado de los beneficios del 23,6% para los siete gigantes tecnológicos, frente al 30,6% previsto para las otras 493 compañías del índice.
