Publicado: julio 9, 2026, 8:08 pm
El Banco Central Europeo (BCE) pone en práctica las lecciones aprendidas en la anterior crisis financiera. El organismo encabezado por Christine Lagarde trató de evitar dar pistas acerca de una posible nueva subida de los tipos de interés en la reunión del pasado junio al considerar que ésta fue una de las enseñanzas extraídas de 2011. En aquel momento, cuando los problemas de deuda soberana ya eran evidentes en algunos países periféricos de la eurozona, entre ellos, España, acometió dos incrementos de tasas antes de verse obligados a retroceder a finales de ese año.
«La lección no es que el Consejo de Gobierno no debe subir nunca los tipos de interés cuando existan riesgos para la estabilidad financiera, sino que debe evitar comprometerse de antemano con futuras decisiones de política monetaria», recoge el documento correspondiente a la cita de junio. En concreto, detallan que el incremento en 25 puntos básicos, hasta el 2,25%, mientras se seguían vigilando los riesgos para la estabilidad financiera era «coherente». El movimiento al alza fue el primero que el BCE ejecutaba desde 2023 y se convirtió en la primera institución del G7 en endurecer el precio del dinero tras la crisis en Oriente Próximo, al tiempo que extendían la vigilancia frente al auge de las amenazas inflacionistas.
Este mensaje pone de manifiesto hasta qué punto los errores del pasado siguen pesando sobre una nueva generación de responsables de política monetaria. «Dada la persistente y elevada incertidumbre, era importante abstenerse de ofrecer orientaciones sobre la futura trayectoria de los tipos. La comunicación debía ser neutral, sin sugerir que la subida fuera la primera ni que se trate de un hecho aislado. Evitar un compromiso previo podía ayudar a afrontar eficazmente los distintos escenarios relativos a la evolución del choque «, precisan.
El curso de los acontecimientos parece haberle dado la razón acerca de esta postura, ya que las hostilidades entre Irán y Estados Unidos han remitido parcialmente y el precio del petróleo se ha desinflado, aliviando parte da presión inflacionista. Si bien el decreto del alto el fuego aboca al mercado a pensar que lo peor ya ha pasado, la reanudación de los ataques en los últimos días ha llevado a los diferentes responsables del BCE al convencimiento de que el trabajo todavía no ha terminado.
«Los mercados de tipos de interés también apuntaban a riesgos al alza, aunque la incertidumbre en torno a la trayectoria de la política monetaria se había moderado ligeramente en las semanas previas a la presente reunión y seguía siendo menos acusada que durante el repunte inflacionista de 2022-2023″, subrayan. Así, aseguran que la función de reacción del BCE parecía ser «bien comprendida» por los mercados, contribuyendo a contener la volatilidad de los tipos de interés, a la vez que reflejaban la preocupación por los denominados efectos inflacionarios de segunda ronda, avisando de que son «una clara posibilidad» y de que el encarecimiento de la energía se puede traspasar a los precios de otros productos.
Cabe recordar que el BCE ha revisado su previsión para los próximos ejercicios. En concreto, prevé un IPC del 3% para 2026, cuatro décimas más; del 2,3% en 2027 (tres décimas más) y del 2% en 2028, frente al 2,1% que proyectaba hace unos meses. El mayor avance de los precios va acompañado de una menor previsión de crecimiento. El escenario de referencia en promedio es del 0,8% en 2026, del 1,2% en 2027 y del 1,5% en 2028.
Estas proyecciones se complementan con tres escenarios: uno benigno, otro adverso y un tercero severo, que revelan la elevada incertidumbre existente en el momento actual. «Mientras que los escenarios elaborados en marzo estaban vinculados principalmente a distintas hipótesis sobre la duración de la guerra, los de junio se calibraron utilizando distribuciones de probabilidad implícitas en los mercados para los precios de las materias primas», especifican. En cualquier caso, el BCE destaca que la economía de la eurozona ha resistido mejor de lo esperado.
