Publicado: septiembre 15, 2026, 3:00 am
Los inversores tienen por delante una de las semanas más intensas de los últimos meses. Después de que el Banco Central Europeo (BCE) subiera los tipos de interés 0,25 puntos el pasado jueves, la Reserva Federal en Estados Unidos, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón decidirán sobre las tasas que rigen en su perímetro de actuación entre este miércoles y el viernes. Hasta 72 horas en las que el mercado pondrá a prueba el ánimo inversor en medio de la creciente sombra de una crisis de deuda. El conflicto en Oriente Próximo no remite, sino más bien al contrario, y los inversores exigen una rentabilidad cada vez más alta ante la perspectiva de que la inflación se enquiste y los bancos centrales tengan que endurecer más su política monetaria.
El programa de recompra de bonos impulsado desde la administración estadounidense no termina de convencer mientras el precio de las materias primas retoma su escalada y acerca ese escenario de una inflación persistente. El rendimiento del bono español a diez años rompió este lunes la barrera del 4%, máximos de trece años, si bien cayó ligeramente por debajo de dicho umbral tras el cierre de los mercados en el Viejo Continente. Su evolución va en consonancia con el bono francés (4,5%) o alemán (3,5%). En Estados Unidos, la deuda de referencia también rebasó el 5%, alcanzando niveles que no se veían desde 2007, en la antesala de la crisis financiera mundial.
La renta fija ha sufrido fuertes caídas de precio -se mueve de manera inversa a la rentabilidad- a medida que el petróleo Brent, la referencia en Europa, se acercaba a la barrera de los 110 dólares el barril en la jornada del lunes, y que el West Texas Intermediate (WTI) se movía por debajo de los 103 dólares. En la misma línea, la cotización de TTF de gas natural, negociado en Países Bajos y de referencia en Europa, cotiza sobre la barrera de los 80 euros en megavatio hora, en máximos de tres años. Todo lo anterior aleja el escenario de una moderación de los precios energéticos.
«Los tipos se están normalizando hacia niveles más acordes con las tendencias de crecimiento económico e inflación a largo plazo en Estados Unidos. No vemos una crisis inminente, pero el proceso de ajuste podría traer periodos de dificultades para los inversores», señalan los analistas de Capital Group. La gestora achaca esta tendencia a la resiliencia mostrada por la economía norteamericana, donde las empresas vinculadas a la inteligencia artificial han presentado resultados extraordinarios y muchos otros sectores exhiben músculo financiero.
Los expertos advierten de que esta oleada de ventas en las economías desarrolladas refleja fuerzas estructurales más profundas. Los inversores están empezando a exigir más compensación por mantener deuda a largo plazo, a la vez que gobiernos y empresas compiten por el capital en un contexto de crecientes déficits fiscales y una avalancha de emisiones destinada a financiar infraestructuras relacionadas con la inteligencia artificial.
«El encarecimiento de la energía ha rebajado el umbral para nuevas subidas de tipos de interés, mientras que la deuda pública a largo plazo afronta presiones estructurales y el crédito exige más selectividad que nunca, con la energía como el factor que más pesa», sostiene Paul Saint-Pasteur, gestor de renta fija de Payden & Rygel. El experto prevé que la pendiente entre los tramos cortos y largos se acentúe ante una combinación de factores marcada por la mayor oferta de deuda pública, las expectativas de una inflación persistente y los riesgos fiscales. «Tras años en los que los balances de los bancos centrales han comprimido esta prima, su reducción progresiva está provocando que los inversores exijan más remuneración en los vencimientos largos», agrega.
La Fed arranca la semana grande de bancos centrales
En este contexto, la Reserva Federal celebra su encuentro de política monetaria de septiembre. El mercado da como escenario más factible una subida de tipos de interés desde el rango objetivo del 3,5-3,75%. De llevarse a cabo, será el primer alza con Kevin Warsh al frente de la institución y supone todo un pulso contra Trump, defensor de los tipos bajos para que la administración se beneficie de costes de financiación más baratos.
Desde Vontobel sugieren que las recientes declaraciones de Warsh en Jackson Hole dejan entrever su intención en restablecer la credibilidad del banco central en la lucha contra la inflación. «El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro refleja no sólo unas mayores expectativas de inflación, sino también unos rendimientos reales más elevados, impulsados por el aumento del endeudamiento público y la continua incertidumbre política», indica.
Al otro lado del Atlántico, el jueves será el turno del Banco de Inglaterra (BoE), que previsiblemente, mantendrá tipos en el 3,75% por sexta reunión consecutiva pese a los crecientes riesgos inflacionarios que acechan al país y que amenazan con mantener la inflación por encima del objetivo del 2% hasta bien entrado 2027. A los mayores precios energéticos debemos sumar los riesgos para los precios de los alimentos tras la sequía que ha asolado a Reino Unido y los efectos que se avecinan de un fenómeno de El Niño especialmente intenso.
Por último, el viernes llegará el turno del Banco de Japón (BoJ), que podría elevar tipos en 25 puntos básicos, situando el tipo de referencia en niveles no vistos en 31 años. Algunos de los miembros del organismo nipón consideran que se dan las circunstancias para este nuevo repunte de tasas, con una economía que se encamina a una recuperación moderada y una presión creciente sobre los precios. El banco central movió ficha el pasado junio y se comprometió a encarecer el precio del dinero si la evolución económica y de los precios se ajustaba a su escenario base.
