Publicado: junio 14, 2026, 3:00 am
Warren Buffett acumula 373.500 millones de dólares entre efectivo y letras del Tesoro. Michael Burry compara el momento actual con los últimos meses de la burbuja puntocom. Ray Dalio advierte de que la inteligencia artificial (IA) ya ha entrado en una primera fase de euforia. Sin embargo, ninguno de ellos ha dejado de invertir.
La aparente contradicción explica buena parte de lo que está ocurriendo en los mercados. Los inversores más conocidos no parecen estar esperando el fin del mundo, pero tampoco se comportan como si las valoraciones actuales pudieran sostenerse sin sobresaltos. Venden unas compañías, compran otras, aumentan las coberturas y mantienen suficiente liquidez para aprovechar una caída.
Buffett lleva esa estrategia más lejos que nadie
Berkshire Hathaway cerró marzo con 51.478 millones de dólares en efectivo y otros 339.261 millones en letras del Tesoro estadounidense. Después de descontar 17.229 millones correspondientes a compras todavía pendientes de liquidación, la liquidez neta ascendía a 373.500 millones, frente a los aproximadamente 369.000 millones con los que terminó 2025.
La cifra supera los 305.700 millones que Berkshire mantenía en acciones y valores de renta fija, sin contar sus participaciones contabilizadas por el método de puesta en equivalencia.
Y Buffett sigue buscando. Durante el primer trimestre, Berkshire compró acciones por 15.938 millones de dólares y vendió por 24.087 millones. Fue vendedor neto, pero invirtió mucho más que un año antes. La compañía también destinó unos 9.500 millones a la adquisición de OxyChem, el negocio químico de Occidental Petroleum.
No ha vendido, por tanto, la mitad del dinero que tenía en bolsa. Sí ha reducido el número de posiciones y ha endurecido la selección. American Express, Apple, Bank of America, Coca-Cola y Chevron continuaban concentrando buena parte de una cartera de renta variable (61%) valorada en 288.034 millones de dólares. La espera de Buffett no consiste en abandonar el mercado. Consiste en poder comprar cuando otros necesiten vender.
Burry compra lejos de la fiesta
Michael Burry ha elegido un camino más agresivo. El inversor que ganó notoriedad al anticipar la crisis hipotecaria estadounidense cree que la concentración de capital alrededor de la IA recuerda a 1999. Las empresas tecnológicas invierten cantidades cada vez mayores en chips, servidores y centros de datos, mientras los inversores pagan hoy por beneficios que podrían tardar años en llegar. Pero Burry tampoco está refugiado completamente en efectivo.
Durante mayo aumentó sus posiciones en MercadoLibre, Adobe, PayPal, Lululemon y Zoetis. Son compañías muy diferentes, aunque comparten algo. Todas han sufrido fuertes caídas o han quedado fuera de la parte del mercado que concentra el entusiasmo por la IA.
MercadoLibre fue comprada en la zona media de los 1.500 dólares por acción. Burry la considera una ganadora a largo plazo castigada por su exposición internacional. En Adobe entró cerca de los 250 dólares, después de que las dudas sobre el impacto de la inteligencia artificial generativa presionaran su valoración.
PayPal se ha convertido en otra de sus apuestas. La antigua estrella de los pagos digitales ha perdido gran parte de su valor desde los máximos de 2021, mientras el mercado cuestiona su crecimiento y el aumento de la competencia. Lululemon llegó a su cartera alrededor de los 120 dólares, después de una caída que borró buena parte de las expectativas acumuladas durante los años anteriores.
Zoetis completa el grupo. El fabricante de medicamentos y vacunas para animales no tiene nada que ver con semiconductores, modelos de lenguaje o centros de datos. Burry la ha definido como una oportunidad evidente, aunque reconoce que podría requerir paciencia.
Burry no necesita que caiga toda la bolsa; le basta con que parte del dinero abandone las compañías más caras y regrese a negocios rentables que han quedado fuera del foco. Mientras advierte de una burbuja, está comprando precisamente los activos que podrían beneficiarse de ese movimiento.
Dalio ve una burbuja, pero no recomienda salir
El fundador de Bridgewater considera que la IA se encuentra en las primeras etapas de una burbuja y ha recordado que una tecnología puede transformar el mundo sin convertir en buenas inversiones a todas las empresas relacionadas con ella.
Internet cambió la economía, pero muchas compañías de la burbuja puntocom desaparecieron. El problema no fue la tecnología, sino el precio que los inversores aceptaron pagar antes de que llegaran los beneficios.
Aun así, Dalio tampoco cree que una valoración elevada sea suficiente para provocar un desplome. Las burbujas suelen necesitar un detonante que obligue a los inversores a vender sus activos y transformarlos en dinero.
Su respuesta ha sido la diversificación. Dalio ha recomendado dedicar hasta un 15% de una cartera al oro y repartir el riesgo entre acciones, bonos, materias primas y activos capaces de responder a distintos escenarios de crecimiento e inflación.
Bridgewater Associates, la gestora que fundó, tampoco había abandonado las grandes compañías vinculadas a la IA al terminar marzo. Su declaración regulatoria recogía 993 posiciones estadounidenses valoradas en 22.404 millones de dólares, entre ellas aproximadamente 914 millones en Amazon, 818 millones en Nvidia, 574 millones en Alphabet, 568 millones en Broadcom, casi 499 millones en Micron y 364 millones en TSMC.
Microsoft, Meta, Marvell, Amkor y Synopsys también figuraban en esa declaración. El documento no refleja toda la cartera de Bridgewater, ya que deja fuera buena parte de sus bonos, divisas, materias primas, derivados y posiciones bajistas, pero sí muestra una rotación importante hacia los fabricantes de chips, memoria e infraestructura física necesaria para sostener el gasto en IA.
