Publicado: abril 19, 2026, 3:00 am
«Hay un momento para ir largo, un momento para ir corto y un momento para ir de pesca». Esta frase se atribuye a Jesse Livermore, histórico operador de bolsa del siglo XX, famoso por su papel en el crash de los mercados financieros de 1929 y catalogado como el ‘Oso de Wall Street’ por el rédito que sacó a las operaciones bajistas. Una de las características de los grandes fondos de cobertura es su capacidad para despertar temor y admiración al mismo tiempo. Los fondos de cobertura han hecho de esta relación amor-odio que suscitan la clave de su éxito mediante una combinación de posiciones alcistas y bajistas.
Sin embargo, es por sus hazañas en estas segundas, las cortas, que apuestan por caídas en un valor, por las que se han hecho conocidos. En un año excepcional como 2025, con las bolsas en zona de máximos históricos, los fondos de cobertura obtuvieron su mejor rentabilidad desde 2009, con unos retornos de aproximadamente el 12,6% en conjunto, según datos de Hedge Fund Research. El comportamiento favorable del mercado ha animado las entradas de dinero hasta los 116.000 millones de dólares, lo que supone una cifra inédita desde 2007 y la tercera más elevada de la serie histórica desde que Hedge Fund Research recopila información, que data de 1991.
La fiebre de la inteligencia artificial, la tensión geopolítica y la incertidumbre con los tipos de interés -factores que perduran e, incluso, se han agravado en el momento actual- han abonado el terreno para generar oportunidades de trading, especialmente, para los estrategas que prosperan en entornos volátiles. Entre los grandes titanes de esta industria que totaliza activos por encima de los cinco billones de dólares, figuran nombres como The Children Investment (TCI). Fundado hace más de dos décadas por Christopher Hohn, ha sido uno de los que mejor desempeño registraron durante el año pasado, con unos beneficios estimados de 18.900 millones, un resultado histórico para un hedge fund, según la encuesta anual que elabora Edmond de Rothschild.
El activista compite en la primera liga junto a otros gigantes como Citadel, el fondo de cobertura capitaneado por Ken Griffin; o Bridgewater Associates, que aunque en el momento actual está capitaneado por Nir Bar Dea, su alma mater lleva el nombre de Ray Dalio. El inversor orquestó una operación histórica durante la pandemia de Covid-19 construyendo posiciones cortas contra más de una decena de compañías en Europa, incluido algunos grandes del Ibex 35 como Banco Santander o BBVA. El abanico de hedge funds que apuestan para obtener ganancias cuando las cotizaciones caen es amplío. Marshall Wace, Two Sigma, Man Group, D.E. Shaw, Elliot Management, Arrowstreet Capital… La gran mayoría fueron fundadas a finales del siglo pasado y gestionan carteras millonarias.
Sus equipos están formados por algunas de las mentes más destacadas en ámbitos como las matemáticas, la economía o los datos. Point72, capitaneada por Steve Cohen logró batir el año pasado los rendimientos del S&P500, que se situaron ligeramente por encima del 16%. En los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), este fondo figura como uno de los bajistas en Enagás que, precisamente, es el valor del Ibex 35 que más cortos concentra, sumando más de un 5%. Además de la gasista, Indra y Solaria son las tres que más presión sufren.
Para poder operar en el mercado bajista es necesario tomar prestado acciones de aquellas empresas que esperas vayan a caer en bolsa. Como contraprestación, se paga una tasa al propietario de esos títulos en concepto de alquiler, que normalmente se corresponde con grandes fondos institucionales con gran peso en el capital de estas empresas. Una vez que están bajo su posesión, las venden con la expectativa de que caiga el precio para recomprar después a un coste menor. La diferencia entre uno y otro es la cantidad que se embolsan. Las pérdidas llegan cuando la cotización sube en lugar de bajar, teniendo que abonar además la tasa por ese ‘arrendamiento’ de las acciones. En el histórico de posiciones bajistas del supervisor bursátil también se encuentra AQR Capital Management, uno de los bajistas más relevantes en el mercado español.
