Publicado: agosto 4, 2026, 3:00 am
El sector asegurador empieza a recurrir a los bonos catástrofe para trasladar a los mercados de capitales el riesgo de incendios forestales, que está en máximos históricos. Según datos publicados este lunes por Artemis, la emisión de deuda de este tipo, que incluye la exposición a la quema de bosques, ya ha superado los 5.000 millones de dólares solo en lo que va de año. La cifra se acerca al importe alcanzado durante todo 2025, cuando el volumen emitido ya duplicó al contabilizado en el ejercicio anterior.
Si bien el mercado sigue estando dominado por California, el sector avisa de que Europa tendrá que explorar irremediablemente mecanismos para transferir esa amenaza a los inversores. Todo esto ocurre mientras el continente que más rápido se calienta afronta siniestros relacionados con el fuego cada vez más frecuentes y devastadores. Los denominados bonos catastróficos están diseñados para ayudar a las aseguradoras a transferir a los mercados de capitales riesgos que resultan difíciles de asumir. Aunque los inversores pueden sufrir pérdidas si se produce un siniestro previamente definido, pueden sacar rentabilidad si no ocurre.
La amenaza de incendios forestales es la categoría de catástrofes naturales que más rápido está creciendo a nivel mundial, con pérdidas aseguradas que crecen a un ritmo del 12% anual, según KatRisk, firma especializada en la modelización de riesgos. En Europa, las aseguradoras consideran que aún es demasiado pronto para estimar los daños provocados por los incendios de esta temporada. Pero además, el mercado todavía es poco maduro y está lejos de llegar al volumen de Estados Unidos, expresa el responsable global de consultoría sobre riesgo climático de Aon Plc.
«El desarrollo de un mercado específico para el riesgo de incendios forestales en Europa dependerá de diversos factores, entre ellos, el crecimiento de la exposición, la demanda de protección, el apetito de los inversores y los continuos avances en modelización y análisis», ha expresado. El aumento de las emisiones de bonos catastróficos vinculados a incendios forestales coincide con la expansión generalizada del mercado. El año pasado, un incremento del 45% en las nuevas emisiones elevó el volumen total de bonos en circulación hasta un récord de 61.000 millones de dólares, siendo el riesgo de huracanes, con diferencia, la categoría predominante.
Desde Swiss Re explican que aunque todavía existe un creciente interés, «el riesgo absoluto para la industria aseguradora es reducido en comparación con los grandes riesgos globales que normalmente cubren este tipo de bonos». Al mismo tiempo, la perspectiva de un aumento continuado de las temperaturas hace prever que los incendios forestales se convertirán en el siniestro natural más frecuente y destructivo.
Los incendios que devastaron el área metropolitana de Los Ángeles en enero de 2025 destruyeron más de 16.000 edificios y provocaron pérdidas aseguradas récord de 40.000 millones de dólares. Tras la no renovación de más de un millón de pólizas relacionadas con incendios forestales en los últimos años, la dependencia del California FAIR Plan, respaldado por el Estado, se ha incrementado notablemente. La exposición de este programa ha crecido de forma significativa, incluyendo un aumento superior al 50 % solo en el condado de Los Ángeles entre 2024 y 2025. El plan accedió al mercado de bonos catastróficos el año pasado.
Los bonos catastróficos ligados a incendios forestales plantean importantes desafíos de modelización. Predecir la trayectoria y el momento en que se propagará un incendio exige cartografiar y prever con precisión variables como la temperatura, el crecimiento de la vegetación, la velocidad del viento y la topografía local. Además, se trata de una de las pocas categorías de desastres naturales en las que la intervención humana -por ejemplo, la eliminación temprana de vegetación seca y densa- puede modificar de forma significativa las métricas de riesgo de un bono.
En el pasado, los modelos tendían a subestimar «de manera sistemática» este riesgo. Ahora incorporan cada vez más datos recientes sobre incendios y tendencias climáticas, lo que mejora significativamente su fiabilidad. Desde la perspectiva de los valores vinculados a seguros (denominados en la jerga insurance-linked securities), el impacto de una mejor modelización es grande. En la práctica, esto se refleja en la fijación de precios, dado que los emisores que cuentan con buenos datos y estructuras prudentes se encuentran inversores receptivos. Por el contrario, los riesgos mal entendidos se enfrentan a un elevado coste de capital.
