Publicado: marzo 19, 2026, 12:28 pm

Los efectos de la grave crisis en Oriente Próximo ya están aquí. El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener este jueves los tipos de interés por sexta reunión consecutiva a la espera de determinar el impacto real de la guerra en la economía de la Eurozona. De momento y en su primera reunión tras los ataques de Estados Unidos e Israel a Irán, la entidad eleva siete décimas su previsión de inflación y empeora la de crecimiento. Eso, en su escenario central, porque en el más severo -si la guerra se alarga y el estrecho de Ormuz sigue bloqueado- la inflación se dispararía hasta el 4,4% y la economía prácticamente se estancaría al crecer solo un 0,4%.

De cara al año que viene, el PIB se recuperaría algo hasta avanzar al 0,9%, pero los precios seguirían escalando hasta subir al 4,8% de media. En cualquier caso, los ciudadanos y las empresas de la región tendrán que hacer frente a una subida mayor del coste de la vida y a una economía que no tirará tanto como se esperaba. La guerra lo trastoca todo y en ese escenario central, el organismo eleva su cálculo de inflación para este año hasta el 2,6% y rebaja tres décimas el de PIB hasta el 0,9%. De cara al próximo ejercicio, el BCE incrementa dos décimas la tasa de IPC prevista al 2% y recorta una décima el avance de la economía al 1,3.

Ante este escenario de perspectivas, el consejo de gobierno del BCE ha decidido que su tipo de interés de referencia, la facilidad de depósito, permanezca en el 2%. Esta es la tasa que marca la evolución del euríbor de las hipotecas, del coste de los préstamos o del de las tarjetas que ofrecen los bancos. A la vez, el tipo de interés que se aplica a las operaciones principales de financiación (el que se fija cuando los bancos piden dinero prestado al BCE a una semana para poder operar en su día a día) se mantiene en el 2,15%; mientras que en el 2,40% queda la facilidad marginal de crédito, esto es, el interés que los bancos deben pagar si necesitan pedir dinero al organismo de un día para otro.

Con todo, el análisis de la entidad revela que una alteración prolongada del suministro de petróleo y gas «elevaría la inflación por encima, y reduciría el crecimiento por debajo, de las proyecciones del escenario de referencia», advierte el BCE. Las implicaciones para la inflación a medio plazo dependen esencialmente de la magnitud de los efectos indirectos y de segunda ronda de una perturbación energética «más intensa y más persistente», añade en su comunicado de política económica.

«Estamos en buena posición para navegar esta incertidumbre»

Pese a ello, en el emisor inciden en que se encuentran en una «buena posición para navegar esta incertidumbre». Esto es así porque la inflación se ha situado en torno al objetivo del 2% que el banco central mantiene de cara al medio plazo. Según Eurostat, la oficina de estadísticas europea, la tasa general de IPC se situó en el 1,9% en febrero.

«Las expectativas de inflación a más largo plazo están firmemente ancladas y la economía ha mostrado resiliencia en los últimos trimestres«, añaden desde el BCE. En la idea de seguir siendo dependientes de los datos en la toma de sus decisiones, la entidad espera que la información que se obtenga en adelante permita evaluar los efectos de la guerra sobre las perspectivas de inflación y «los riesgos a los que están sujetas».

El análisis del mercado

Europa es un importador neto de energía, lo que implica que una escalada del precio del petróleo amenaza seriamente la inflación de la zona euro. Así, el BCE «no tolerará que las expectativas de inflación se desvinculen si los mayores costes se trasladan a la inflación subyacente a través de subidas salariales y de los precios de los servicios», sostienen desde Vontobel, en referencia a los temidos efectos de segunda ronda. «Lagarde tendrá que reconocer la reaparición de riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento», añaden desde la gestora MFS Investment Management.

En el contexto actual, muchas voces prevén ya un endurecimiento de la política monetaria que evite males mayores. «Prevemos que el BCE subirá los tipos al menos una vez antes de que termine este año», sostienen desde Aberdeen Investments, si bien inciden en que el ritmo y el momento de estas subidas dependerán de la duración del conflicto en Oriente Medio.