Publicado: octubre 9, 2026, 11:07 am
Buenas y, al mismo tiempo, malas noticias para la economía española. Primero las buenas. El Banco de España ha mejorado la previsiones de crecimiento de PIB hasta el 2,6% en 2026 -dos décimas por encima de lo que vaticinaba en junio- y al 2,1% el año próximo (cinco décimas más). La estimación para este año se sitúa en la misma línea que organismos que han publicado previsiones recientemente -como la OCDE, el BBVA- o las del propio Gobierno.
El tejido productivo está siendo capaz de capear la crisis energética causada por la guerra en Irán mejor de lo esperado. El dato de expansión del PIB del segundo trimestre sorprendió favorablemente al supervisor bancario, que también está viendo que las perspectivas para el tercer trimestre que concluyó en septiembre superan las expectativas. Este efecto se trasladaría también al año 2027, compensando un escenario internacional adverso y la subida de los tipos de interés, que enfría la economía.
Las previsiones del consumo de los hogares y de gasto público también han mejorado respecto a antes de verano, mientras se espera que el empleo siga aumentando a buen ritmo a corto y medio plazo. De tal forma, que el Banco de España prevé que la tasa de paro caiga por debajo del 10% el año que viene (9,7%).
Sin embargo, la fuerte subida en los precios de la energía que ha causado el conflicto encamina a España a dos años de inflación bastante más elevada de lo normal y de lo deseable. El supervisor bancario ha elevado también sus previsiones de coste de la vida y advierte de que la inflación cerrará 2026 en el 3,9% (tres décimas más que en junio), cifra que apenas se moderará dos décimas el año que viene hasta el 3,7% (1,1 puntos adicionales).
El peor escenario inflacionario que ahora dibuja el supervisor bancario se explica por el agravamiento de la crisis energética el pasado veran, pero también a un efecto contagio en la inflación subyacente -aquella que descuenta del cálculo los precios de la energía y los alimentos no elaborados-. En concreto, el Banco de España espera que este indicador cierre 2026 en el 3,4% y en el 3,5% el año próximo. Niveles claramente por encima al 2% que la mayoría de bancos centrales del mundo consideran aconsejable.
El pronóstico de elevada inflación también en 2027 se explicaría por el efecto rebote tras la retirada de las medidas de apoyo para contener los precios de la energía que el Gobierno viene introduciendo desde marzo de este año. En este sentido, el Banco de España estima que el coste total de los tres decretos que ha aprobado el Ejecutivo rondará los 9.100 millones de euros (un 0,52% del PIB). Solo las rebajas fiscales del primer decreto supusieron un ahorro de unos 3.675 millones de euros para los hogares, aunque el Banco de España señala que beneficiaron más a las rentas altas, que son quienes más consumen.
El gran damnificado del rebrote inflacionario volverán a ser los salarios, que no son capaces de seguir el ritmo a los precios. El supervisor destaca que los sueldos negociados en los convenios colectivos con efectos en 2026 están creciendo un 3%, cinco décimas por debajo del nivel del año pasado. No obstante, los convenios que se están firmando este año -buena parte de los que tienen efectos se acordaron años antes- reflejan subidas del 3,8%.
Más déficit público
La factura por los paquetes de ayudas ante la crisis energética dejará huella en las arcas públicas. El Banco de España ha empeorado su previsión de déficit público hasta el 2,6% del PIB en 2026, dos décimas más que en junio. Esta cifra está lejos del 2,1% que el Gobierno pactó con la Unión Europea para este año. De cara a 2027, el desequilibrio en las cuentas se reduciría al 2,2%, pero seguiría por encima de lo acordado con Bruselas para ese ejercicio (1,8% del PIB).
El supervisor bancario vaticina que la deuda pública cerrará por debajo del 100% del PIB en 2026, pero apenas se reducirá en dos puntos porcentuales. Las previsiones apuntan a que el pasivo soberano caerá al 96,2% en 2027, todavía por debajo del nivel que se registraba antes de la pandemia.
